至纯科技(603690): 至纯科技深度调研：1、19年收入9.
至纯科技深度调研：
1、19年收入9.86亿，增43%，利润1.1亿，增24%。其中利润中有去年并表的波汇的4800万。
2、20年Q1，收入1.13亿，-2.34%，利润-0.15亿，-23%。主要是由于疫情和公司结算的季节性影响，公司高纯工艺属于工程类项目，一般三四季度结算。
3、公司业务：按产品分：高纯工艺集成系统64.5%，半导体设备8.28%，光传感材料及器件26.8%；按行业分：半导体38.5%，光电子26.8%，医药及食品16.75%，光伏9.5%，LED6%。
4、高纯业务：属于工程项目类，需要垫资，一个亿接三个亿的任务，目前团队有接20亿的实力，但是考虑到资金周转问题，没有接那么多，未来项目主要考虑优质的，高毛利的，不是什么项目都接，未来目标收入稳在10亿以上。（点评：这一块公司没什么野心，只是稳步的增长，且增长不高，受限于资金的题，因此该块业务给不了高估值。）
5、清洗设备业务：公司有中芯国际，华虹，燕东，重庆万国等，长江存储还在推进中，认证还没过。目前公司主要生产湿法清洗机，主要是槽式清洗机，单片机也能生产，但还未上量。
6、槽式机认证比较快，一般需要三个月，但比中芯国际只用了一个月就跑出来了，说明公司的设备质量还可以；单片机认证时间较长，一般在半年到九个月。槽式价格在150-250万美元，单片价格普通工艺在350万美元。
7、目前国内投产最多的还是12寸的晶圆厂，因此未来对单片机需求会越来越多。比如长江存储，三星西安，海力士无锡，南京台积电等。
8、中芯老总曾说，只要国产设备质量可以，不应当歧视，价格上可以和国外厂商一个价，但考虑到竞争优势，一般我们会给予9折或者9.5折的优惠。目前国内同行都是多做少说，避免刺激外国人，对国产设备要有一定的保护，一致对外。
9、公司去年披露有40台清洗设备的订单，主要是槽式，目前订单饱满，4月份有一些修复性反弹，其体能讲。48台占国内湿法设备当年的一半左右。
10、我们对标的是韩国dms专门做清洗设备的，20年前韩国国产清洗设备占比1%左右，现在占比60%，替代的是日本的市场，他们主要在面板方面更多一些。槽式我们目前比他们做的好，但是单片方面还有差距，未能与之同台竞争。
11、国外如果降价会拿到订单吗？会，到国内晶圆厂尽量选购国内的设备，这两年是中美摩擦，前几年也曾和韩国有过摩擦，选用国产设备一期看还是会好一些。
12、老板曾是德国一家公司的员工，是供给英特尔设备的，2000年从医药食品高纯工艺过来，再到光伏半导体清选备，韩国也有一家公司是这么过来的。
13、清洗设备在整个晶圆厂设备占比1.2%左右，最终会达到3%左右，后续还会上升。
14、湿法领域80%的设备我们都能做得出来，有相关的技术储备。
15、零部件方面，如果客户没有指定美国品牌的话，尽量不用，可以用韩、日、欧。
16、清洗设备主要在启东，目前启东一期项目在爬坡，计划年产48台，可生产槽式和单片。二期项目还会启动，等条件具备了就会启动，规划也是48台，长期规划累计达到200台。
17、晶圆再生项目：项目在合肥，因为环保要求高，合肥有国家级电子排放标准，一期7万片，争取11月份形成流片，11.13是公司20周年庆。规划3期项目。
晶圆再生是指对挡片、控片、测试片的重新利用，一般与正片的比例为1：7到1：10之间。
这个项目除了检测设备之外，都是用的我们自己的设备，可控。
以前，晶圆再生都是拿到台湾日本处理，运费都要耗去1/3，这个是现金流项目，一次投入，后面就跟国内晶圆厂的步伐了，晶圆厂可以自己做，但没必要，因为他们要节约时间和场地去处理正片，台积电也只保留了5%的晶圆再生。
18、跟国外大厂差别？高纯领域跟国外差别不大。
19、湿法设备结算流程：20-30%预付，交付90%，调试10%。
20、波汇19年4月并表，业绩承诺19年4600万（实际4800万），20年6600万。
1、19年收入9.86亿，增43%，利润1.1亿，增24%。其中利润中有去年并表的波汇的4800万。
2、20年Q1，收入1.13亿，-2.34%，利润-0.15亿，-23%。主要是由于疫情和公司结算的季节性影响，公司高纯工艺属于工程类项目，一般三四季度结算。
3、公司业务：按产品分：高纯工艺集成系统64.5%，半导体设备8.28%，光传感材料及器件26.8%；按行业分：半导体38.5%，光电子26.8%，医药及食品16.75%，光伏9.5%，LED6%。
4、高纯业务：属于工程项目类，需要垫资，一个亿接三个亿的任务，目前团队有接20亿的实力，但是考虑到资金周转问题，没有接那么多，未来项目主要考虑优质的，高毛利的，不是什么项目都接，未来目标收入稳在10亿以上。（点评：这一块公司没什么野心，只是稳步的增长，且增长不高，受限于资金的题，因此该块业务给不了高估值。）
5、清洗设备业务：公司有中芯国际，华虹，燕东，重庆万国等，长江存储还在推进中，认证还没过。目前公司主要生产湿法清洗机，主要是槽式清洗机，单片机也能生产，但还未上量。
6、槽式机认证比较快，一般需要三个月，但比中芯国际只用了一个月就跑出来了，说明公司的设备质量还可以；单片机认证时间较长，一般在半年到九个月。槽式价格在150-250万美元，单片价格普通工艺在350万美元。
7、目前国内投产最多的还是12寸的晶圆厂，因此未来对单片机需求会越来越多。比如长江存储，三星西安，海力士无锡，南京台积电等。
8、中芯老总曾说，只要国产设备质量可以，不应当歧视，价格上可以和国外厂商一个价，但考虑到竞争优势，一般我们会给予9折或者9.5折的优惠。目前国内同行都是多做少说，避免刺激外国人，对国产设备要有一定的保护，一致对外。
9、公司去年披露有40台清洗设备的订单，主要是槽式，目前订单饱满，4月份有一些修复性反弹，其体能讲。48台占国内湿法设备当年的一半左右。
10、我们对标的是韩国dms专门做清洗设备的，20年前韩国国产清洗设备占比1%左右，现在占比60%，替代的是日本的市场，他们主要在面板方面更多一些。槽式我们目前比他们做的好，但是单片方面还有差距，未能与之同台竞争。
11、国外如果降价会拿到订单吗？会，到国内晶圆厂尽量选购国内的设备，这两年是中美摩擦，前几年也曾和韩国有过摩擦，选用国产设备一期看还是会好一些。
12、老板曾是德国一家公司的员工，是供给英特尔设备的，2000年从医药食品高纯工艺过来，再到光伏半导体清选备，韩国也有一家公司是这么过来的。
13、清洗设备在整个晶圆厂设备占比1.2%左右，最终会达到3%左右，后续还会上升。
14、湿法领域80%的设备我们都能做得出来，有相关的技术储备。
15、零部件方面，如果客户没有指定美国品牌的话，尽量不用，可以用韩、日、欧。
16、清洗设备主要在启东，目前启东一期项目在爬坡，计划年产48台，可生产槽式和单片。二期项目还会启动，等条件具备了就会启动，规划也是48台，长期规划累计达到200台。
17、晶圆再生项目：项目在合肥，因为环保要求高，合肥有国家级电子排放标准，一期7万片，争取11月份形成流片，11.13是公司20周年庆。规划3期项目。
晶圆再生是指对挡片、控片、测试片的重新利用，一般与正片的比例为1：7到1：10之间。
这个项目除了检测设备之外，都是用的我们自己的设备，可控。
以前，晶圆再生都是拿到台湾日本处理，运费都要耗去1/3，这个是现金流项目，一次投入，后面就跟国内晶圆厂的步伐了，晶圆厂可以自己做，但没必要，因为他们要节约时间和场地去处理正片，台积电也只保留了5%的晶圆再生。
18、跟国外大厂差别？高纯领域跟国外差别不大。
19、湿法设备结算流程：20-30%预付，交付90%，调试10%。
20、波汇19年4月并表，业绩承诺19年4600万（实际4800万），20年6600万。
心如莲花不着水 2020-05-28 15:26:42