#上市公司最新中报解读#​

首先，本人对中报的数据基本满意，符合业绩预增公告的范围。虽然处于增幅下限附近，但这并不能说明一定偏利空，因为增发要变更与推后，你如果作为大股东，该如何应对。我们可以预见其增发会推迟到4季度才能实施（因为要重新上报，让股东大会通过，等管理层审批等多道环节，都需要时间），所以适当把业绩延后发布，对提升增发价，促使增发顺利实施有好处，且会降低对大股东股权的摊薄幅度。对有人认为大股东可以打压股价来低价增发的观点不敢苟同，那样对大股东有何好处？就算大股东参与增发，新增股份数一定远少于原有股份数量，有何受益？

大家争议最大的莫过于股东人数翻倍的问题，坦率地讲，这属于利空消息。但是，我们仔细观察过去一年富祥的股价走势，就比较容易理解为何有机构会在这里减仓出局，因为他们过去一年已经获得接近翻倍收益，想结算掉这笔利润很正常。加上前期大盘处于大幅震荡走势，会更加坚定他们获利出局的意愿。但是，他们减仓就能卖在最高位？去查查过去永太减仓记录，看看都卖在何处，估计现在悔恨万分。不过，从另外一个方面分析，富祥价值被低估的区间在哪里，这样就好判断其极限回落空间有多大。看到私募进场，这也间接证明有新机构认为18元附近（22倍PE附近）富祥具有投资价值，所以才敢拿出数亿真金白银来进场吸筹。没有最少30~50%的上涨空间，大机构很难顺利获利出局的。不像我们小散，赚个5-10%就随时能出局。

对于增发，看来很多新手还没搞明白其中的差别：

一，对于大家喜欢的配股方式，虽然似乎很公平，但为何很多公司不会去选择这种方式呢？那是因为配股需要大股东也出钱参与，否则他会损失不少权益。但是，不是个个大股东都愿意继续追加投资资本，或者他们也根本拿不出20%的资金来参与配股（因为手中没有现金），所以一般不会选这种方式。

二，对于前期的定价战略配售，好处是可以寻找到对公司发展有帮助的战略投资者，而且锁定期为18个月，但不利之处是：随着时间的推移，定增价与现价的差价过大，会导致其它股东的不满，也影响其它机构在二级市场的参与，这样就会在一段时间制约股价的继续上行，前一段富祥就出现了类似的现象。

三，对于目前新修改的增发方式，不少人会认为主力将会压价，想拿到低价筹码，这个一般是很难实现的。因为大股东不想让增发价过低，发行数量增大，稀释股权比例过大。而且这种发行方式是竞价的，不是定价。就算你用筹码压制股价不涨，花费不少成本，但最终你的竞标价低于别人的出价，你就失去参加增发的机会，替别人做嫁妆。为了避免继续有人误解增发价格形成机制，简单介绍一下这种发行方式：预计富祥能成功获得发行资格，也会拖到4季度才能实施。假设11月1日发行，则这天的收盘作为发行基准日，按最近的20天均价为基准价，增发申购最低不得低于这个基准价的80%。例如11月1日收盘后，当时20日的均价为22元，则最低增发限价为17.6元（22元的80%），报名参与的35位投资者或机构开始出价，并列出对应数量竞标，公司最后按价格从高往下选，凑够10亿元的发行总额就截止，例如最高报价可能会有20元的，但把价格确定到18.5时，报价在18.5元之上的数量刚好达到10亿元的增发额，则确定18.5元为最终的增发价。最终价格高低与机构对它未来的发展潜力认可度关系密切，所以保持3季报靓丽格外重要！以前有些公司的最终增发价只比基准价低5%左右，因为抢筹心态为上。当然，一个机构会阶梯式报价，以防失手，例如20元，报400万股，19元报800万股，18.5元报800万股，18元报1千万股，最终定价18.5元的话，前面的三单合计2000万股均成交，都按18.5计价，18元的竞价就成为废单。这样你就明白想打压股价最终成功入选还是有难度的，而且大股东为了提高增发价，会在增发前夕不断发出利好消息，刺激股价攀升，形成抢筹心态，以便顺利实现增发。

最后，对公司能接受广大小股东建议改变增发方式的行为表示赞赏，期待公司能顺利实现增发，扩大产能与市场占有率，提升业绩，为股东带来理想回报。

顺便想多说一句：对富祥的估值不是简单地按医药板块平均PE来估算，坦率地讲，要分细类考虑，原料药公司的估值一般比创新药的公司估值低，因为科技含量不同。但富祥的增长率会弥补它身在细分行业的不利处境，按25-30倍来估值还是可以考虑滴。

发一张富祥过去2年的K线图，你就明白它过去的表现，容易理解股东人数大增的含义，以及未来的重要支持与压力位。

个人观点，难免有错，仅供交流，谢谢你的支持！