今天，中欧医疗公布二季报，截至二季度末，葛兰管理的公募基金总规模为1017亿元，重新回到千亿规模。从持仓情况看，葛兰仍重点布局医疗创新器械、创新产业链、医疗服务以及消费性医疗等方向。其代表作中欧健康前十大重仓个股分别是爱尔眼科、药明康德、康龙化成、迈瑞医疗、泰格医药、凯莱英、片仔癀、同仁堂、通策医疗、九洲药业。

与一季度末的持仓相比，同仁堂、九洲药业进入前十大重仓股，博腾股份、智飞生物退出前十大重仓股。

爱尔眼科被增持至第一大重仓股，截至2022年二季度末，持股数量为1.61亿股，持仓占比为10.11%，此前一季度末的持股数量为1.49亿股。同样被增持的还有康龙化成、迈瑞医疗、片仔癀，截至2022二季度末这些个股持股数量分别是4851.18万股、1374.02万股、821.51万股，较上季度末依次增持了1616.41万股、74.45万股、24.96万股。

药明康德在二季度的持股数量也增加了190.03万股，但截至二季度末，该股的持仓占比8.96%，在前十大重仓股的排名较上季度末下移1个位次。泰格医药、凯莱英、通策医疗的持股数量不变。

葛兰表示，尽管短期市场波动难以避免，但依然看好医药生物板块的中长期投资机会。在基金操作层面，仍将坚持以企业的长期投资价值为投资导向，严格按照投资框架进行个股选择，在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向着重布局。

回顾2022年二季度，葛兰认为，国内疫情的反复，叠加海外经济增长的不确定性、流动性、地缘政治等宏观环境的复杂变化，对全行业都产生了较大的短期冲击。从基本面角度来看，医药生物板块在季度初也受到了疫情的较大影响，但截至半年末，大部分企业已经出现了较为显著的恢复。政策总体延续了稳健、积极的趋势，引导行业向有真正创新、有临床价值、提供高性价比产品及服务转变的导向没有变化。

同仁堂是传统中成药生产与销售的老字号，由乐显扬先生创建于清康熙八年（1669年），至今已有353年的历史，曾供奉清皇宫御药房用药长达188年，因其产品“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而闻名国内外。2021 年，公司营业 收入前五名的主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、六味地黄系列、金匮肾气系列。

从报表角度看，公司应收账款及存货规模开始逐年下降、周转速度加快，经营性净现金流明显超越净利润规模，账上货币资金非常充沛，同时还进行了不小规模的资产计提。这些指标均表明，公司的盈利水平含金量很高。

另外，作为历史悠久的中药行业老字号，公司在激励机制等方面还有提升空间，2022是国企改革三年行动方案的最后一年，也是此次改革成效的见证年，市场对公司推进内部改革有一定预期，叠加中医药政策红利持续释放，中药行业景气度不断提升，公司健康发展值得期待。

九洲药业深耕特色原料十余载，多个品种市占率居前，是全球最大酮洛芬供应商。积极布局相关制剂业务及新品种研发，原料药业务未来增速有望保持15%以上。自2008年起，公司切入CDMO行业，依托与诺华深度合作，2020年CDMO收入同比增长超70%。

公司与诺华合作三大品种持续放量贡献收益。诺欣妥成为首个获批可治疗心衰最大的两个适应症的治疗药物，叠加中国将其纳入医保，预计未来2~3年内增速保持15%~34%；Kisqali最新实验结果显示，其可延长晚期乳腺癌患者OS长达一年，疗效突出，销售快速增长，据诺华季报显示，22Q2 Kisqali销量同比增长43%，环比+29%。

此外，在需求侧，公司客户池不断拓展，新客户覆盖国际巨头至国内Biotech，在手订单逐渐体现早期订单为中后期项目引流趋势，形成漏斗效应。在供给侧，公司产能储备充裕，2021年收购杭州TEVA及瑞博苏州、台州积极扩产中，预计2~3年内将陆续投产；同时，公司亦积极布局多肽技术平台及兽用药物市场，为公司长期成长预留空间。

7月11日，公司发布业绩预告，22H1预计实现归母净利润4.53~4.81亿元，同比增长1.79亿元（+65%）~2.06亿元（+75%），扣非归母净利润同比增长2.09亿元（+85%）~2.34亿元（+95%），大超预期。其中，CDMO业务保质保量增长是推动中报业绩表现的主要因素。

展望未来，葛兰认为，创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板，海外市场也在逐步蓄力中。伴随我国居民人均收入及认知水平提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。