知情人士 对航旅圈透露，过去一年内，并非没有意向战略投资者与*ST大集管理人接触，而让意向战投在意的历史问题中， 二股东 新合作商贸 对“对赌协议”和业绩补偿有不同的看法 ，是核心的一个。

这 里 所说的“对赌协议”， 来自2015年的那 次资产注入的重组 。

供销大集的前身为老牌上市百货公司——西安民生。2003年，西安民生通过重组被纳入海航旗下。2015年，西安民生以268亿元收购海南供销大集100%股权，2017年， 完成重组的西安民生更名为供销大集。

重组完成后的供销大集股东主要来自两方面，大股东来自海航系，二股东就是央企 新合作商贸 及其一致行动人。两家股东在重组之初， 对供销大集的业绩曾作出过承诺， 即供销大集的净利润在2016和2017年分别需要达到1.87亿元和14.3亿元，2018-2020年不低于22.98亿元。

然而，*ST大集的业绩在2018-2020年 连续三年 没有达到对赌协议中的净利润目标，根据“对赌协议”， 若不能完成承诺的利润，两家股东需要 注销一定的股票 作为业绩补偿。

尤其对于二股东新合作 商 贸来说 ，根据之前的公告披露，若要兑现18-20年的业绩补偿承诺， 等同于“净身出户” ，其持有的*ST大集 所有存量股票都将注销 ，此外还需承担 现金补偿约34亿元 。

但这一“对赌协议”到目前为止并没有执行完毕。

2020年，证监会陕西监管局还曾发出责令改正措施的决定，要求股东遵守规定，6个月内履行股份补偿义务，但 时至今日，两家股东 18-19年的业绩补偿都还未完全完成股票注销。

而2020年的业绩补偿方案，也有待 *ST大集 的未实现利润重新确定后才能明确（ 因为审计机构在发布2020年年报时，对 *ST大集2020年财务报告出具了无法表示意见审计的报告 ） 。

此外， 新合作商贸 在1月发布的权益变动报告书中还表示， 正是因为*ST大集的控股股东海航商业控股及关联方海航集团对上市公司的大规模资金占用，严重影响上市公司正常经营，才直接导致*ST大集无法实现业绩承诺。“ 已对上市公司及其控股股东与相关关联方 提出责任承担诉求 ，在相关破产重整中申报债权，并将通过合法合规的方式对业绩承诺补偿事宜主张自身权益。”

也就是说， 二股东“不服对赌协议”，也是业绩补偿方案迟迟未执行的重要原因，这 不仅损害了中小股东的利益，也因为原股东的最终持股“还是一笔糊涂账”，拖累了 *ST大集 招募战投的进程。

对于*ST大集业绩补偿的实施，后续将会如何落地，二股东新合作商贸的诉求是否会被承认，以及战投何时能完成招募，航旅圈也将持续关注。