为什么我认为所谓的银行股没有低估的说法?

来自 银行股经历总结与反思的东方财富专栏 2022年07月10日 08:19

前天分享了下我个人为啥不迷恋银行股,评论纷纭,其实大家争来争去,最终不过是投资理念和认知的变现.并且投资市场是最公平的.

其实大多数投资朋友不能包容两种对立观点的同时存在,用自己的投资理念去否认别人的理念本身就是错的.

买银行很好啊,吃股息,安全边际高,我认为买银行股很好,只是我还年轻,50岁买深圳的海景房和30岁买深圳的海景房是不同的体验,大家投资银行股,我投资更大风险的成长赛道股,这是相互不影响的事情.

我从来不觉得买银行股不好或者这种做法就是偏执,而是表述的是,因为自己看好银行股,别人不买银行股而去选择别的赛道,就说别人是不懂投资,一定会亏钱,或者背叛了价值投资,这些想法以及你卖了,哈哈哈,熬不住了吧,银行明天大涨这种自我洗脑与自我强化等行为很偏执.

投资银行认清自己想要什么,比如张三这辈子只买$兴业银行(SH601166)$ 或者$招商银行(SH600036)$ $农业银行(SH601288)$ ,吃股息,偶尔做个波段,长期滚动操作把自己的成本变成负的,很香啊,这非常棒和厉害.但是不要在这个阶段去说别人不买银行股的就会亏钱;

他人即地狱

回到低估值的问题上来,最大的特征就是破净,再看看分红股息,这股票价值大大的被低估了,这种看起来的很便宜我个人认为大多数时候是整个产业陷入经营困境,比如是否失去了业绩增长的可能性?是否到了行业的天花板?或者需要依靠高额的融资支持资本开支或者并购?比如所谓的同业之王兴业银行,是否同业拆借模式,相较于股东回报率比招商银行大大提高了自身的融资成本.

那么为什么很多银行的破净,不是真正被低估,而是它就只配这个估值,而大家容易陷入估值陷阱?

银行的商业模式是贷款创造利润,用负债增长银行资产.就是我们的存款其实是银行的负债,存款利息其实就是银行融资的成本.因此分析银行的关键点在于:资产质量与结构,负债成本,贷款投向的领域

第一点:银行至少50%的贷款是放向房地产,不管是个人房贷还是开发商的贷款.随着16年开始的货币棚改化大量的资金流向房地产,这也是为什么零售的招商银行能从15张涨到最高50多,而主打同业的兴业银行只能冲30块都费劲.银行的周期与地产的周期高度相关,这个大家拟合下地产版块和银行板块指数就一目了然.那么这其实造成了金融和地产的虚假繁荣,很多表外资金,带来了隐形的坏账,比如很多银行贷款通过信托的方式流入地产,而我们所看到的财务报表只是表内能看到的资产,但是市场会结合表外资产对银行的估值做一个公平的判断,对这些泡沫般的表外资产,市场给出的破净折价,就很能理解了.没有真正的低估,它就值这么点股价,你我都是到它破净了,市场里面最卷的机构研究员们,不知道么?

第二点:银行的负债模式,决定了需要更多的负债才能实现资产增长和利润增长,但是由于三条红线,即使央妈放水,也再流不到银行地产版块,银行再也拿不到像08年和16年那么大量的资金,失去了资金支持,就没有了利润与资产.

第三点:中国的地产版块其实是有天花板的,我认为中国现在进入了后工业化时代,制造业和IP等资产逐渐成为了支柱性产业,而这些产业不再需要想地产那样疯狂融资,各种手段融资,直接融资就够了,一些高新产业,还有贴息.因此不需要那么多的贷款.从而银行的业务和资产都是萎缩的,从而市场给出的是 折价,而不是未被他人发觉的价值低估.

以上三点就是很多银行折价破净的原因,尤其是像民生银行这样同业业务和票据业务多的银行,资产都是打了7折.A股是公平有效的市场,这是市场给出的公正估值,并不是市场犯错,没有发现银行股低估破净这块宝地.

以上内容仅是我个人所思所想以及朋友交流分享所得,所持观点也都是我个人认可的逻辑而已,不构成对任何人的抨击.

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